運動鞋服企業被政策大禮包砸中，李寧率先發力
YKK拉鏈【上海YKK拉鏈www.vomat.com.cn】4月18日，李寧(02331.HK開盤高開高走，收盤漲幅為6.78%報14.18港元。公司股價創出本輪反彈新高，實現2018年10月以來的翻倍漲幅，更創出股價近8年新高，最新總市值為310.93億港元。
根據公司4月17日盤后公告稱，以吊牌價計算，特許經銷商于2019年3月份舉辦的2019年第四季度訂貨會的李寧品牌產品訂單(不包括李寧YOUNG按年錄得10%-20%中段增長。以去年同季度伊始已投入運營的李寧銷售點計算，截至2019年3月31日止第一季度，整個平臺的同店銷售按年錄得10%-20%中段增長。
事實上，李寧(02331.HK最近一直備受市場資金關注，從2018年10月11日打出6.33元的低點以來，股價走勢就一直穩定向上，并于今日打出14.20元的高點，經過半年時間，股價已經最高取得近125%漲幅。
股價面前都是由資金推動，尤其在港股這種幼稚市場，投資者都是不見兔子不撒鷹的主，那么，資金選擇李寧(02331.HK又是什么原因呢?
打鐵還需自身硬，從李寧(02331.HK業績來講，繼續穩健的業績增長是聰明資金選擇買入的主要原因。
根據李寧(02331.HK2018年年報顯示，公司2018年實現收入105.11億元，去年同期為88.74億元，同比增18.45%;歸屬于股東的凈利潤至7.15億元，去年同期為5.15億元，YKK拉鏈同比增長38.8%;毛利50.53億元，同比增20.98%;每股基本盈利為0.296元，去年同期為0.215元，同比增長37.67%;期內經營現金流增加44%至16.72億元，運營資金狀況繼續顯著改善。
另外，公司渠道方面進一步拓展，也獲得了市場的認可。截至2018年底，李寧核心品牌共有7137家門店，其中，李寧young門店從2017年的173家迅速提升至793家，年度凈增620個(包括在2018年1月1日接管授權代理商旗下經銷商店鋪361家)李寧品牌銷售點增加82個至6344個，直營零售門店減少35個，但批發業務增加117個。
從2018年公司財報中也可以看出，李寧直營業務收入占線下營收占比由12年的23.4%提升至18年的40%左右，由于直營業務毛利率相比加盟業務高，拉動毛利率穩步提升。
除了線下渠道，公司也在大力發展電商渠道業務，線上渠道占比已經由12年4%提升至18年的22%隨著公司電商渠道進一步完善，電商渠道對于公司的營收貢獻將進一步提升，能夠更好的拉動公司毛利率水平。
此外，公司營運效率的提升，也是資金看好的一個細節點。2018年，李寧的庫存周轉天數減少2天為78天，走在國產運動品牌前列，營收賬款天數從52天降至36天，應付賬款天數從83天降至74天。整個營運效率方面得到顯著的改善。
同時，機構研究演講的添薪加油也是一方面。注意到從2019年年初以來，公司獲得多家機構的買入”增持”評級。其中，國際投資銀行高盛、天風證券、東方證券等給出“買入”評級并給出較高的目標價。
再從運動鞋服整個行業來看，受益于社會的消費升級，體育運動參與人次及人均消費提升，行業空間還是非常廣闊的這也是喜歡自上而下選擇戰略的投資者的必備課(投資前，先看行業空間，再看個股質量)
根據國聯證券研究演講顯示，未來幾年，體育產業未來將堅持較高速發展，預計2015-2025年體育產業總產出年復合增速為11.4%經常參與體育鍛煉的人數也將由2015年的3.6億人提升至2020年的4.35億人和2025年的5億人。隨同收入提升、二三四線鄉村消費升級以及運動專業化細分化需求，人均運動鞋服消費有望繼續增長。
落實到國內運動鞋服企業來看，目前，國際品牌Adida和Nike堅持領跑優勢，李寧、安踏體育、申州國際等國內品牌奮起直追，雖然與國外品牌公司比仍存較大的差異，但也都發展比較幼稚，差異化競爭中具備生長空間。
另外，根據國務院關稅稅則委員會宣布，自2019年4月9日起，稅目2稅率由25%調降為20%具體包括：運動用品、釣魚用品、紡織品及其制成品等。國內降稅減費的大背景下，運動鞋服企業也被政策大禮包砸中，對行業公司的發展及盈利改善都具有助力。
而李寧(2331.HK作為國內運動鞋服的頭部企業，公司的生長性、盈利能力、營運能力都處于國內運動鞋服品牌的前列，加上大環境的消費升級及稅收禮包，聰明的資金自然早就埋伏進去了
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